Thị trường hàng hóa lấy lại đà tăng

Giá đồng phục hồi mạnh nhờ đồng USD suy yếu, trong khi nguồn cung khai thác và lượng tồn kho tại các trung tâm giao dịch lớn tiếp tục tạo nền hỗ trợ. Ở chiều ngược lại, giá đường giảm sâu do áp lực chốt lời và những thay đổi trong kỳ vọng nhập khẩu của Ấn Độ.

Giá đồng được hỗ trợ từ cả cung và cầu

Giá đồng bật tăng trở lại trong phiên 3/9, trong bối cảnh đồng USD suy yếu và nguồn cung khai thác chưa có dấu hiệu cải thiện. Giá đồng giao tháng 11 trên Sở CME tăng 1,1%, lên 14.622 USD/tấn; hợp đồng kỳ hạn 3 tháng trên Sở LME tăng 0,8%, lên 14.333,5 USD/tấn.

Diễn biến của đồng USD tiếp tục là một trong những yếu tố tác động trực tiếp đến giá kim loại. Đồng bạc xanh giảm mạnh sau những phát biểu thận trọng về chính sách tiền tệ của Thống đốc Fed Christopher Waller. Ông cho rằng lạm phát cơ sở đang diễn biến khả quan hơn so với số liệu lạm phát lõi được công bố và để ngỏ khả năng giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng này nếu số liệu lạm phát tuần tới xác nhận xu hướng hạ nhiệt bền vững về mục tiêu 2%.

Sau phát biểu này, xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 theo công cụ CME FedWatch giảm xuống 52%, từ mức 65% trước đó. Đồng USD suy yếu qua đó tạo thêm lực hỗ trợ cho giá đồng.

Ở phía cung, thị trường vẫn đối mặt nhiều yếu tố bất lợi. Tại Chile, sản lượng khai thác tháng 7 giảm 9,4% do thời tiết cực đoan ảnh hưởng đến hoạt động tại các khu vực mỏ. Trong khi đó, ngành khai thác nước này tiếp tục chịu sức ép từ tình trạng thiếu nước, chất lượng quặng suy giảm, các đợt bảo trì đột xuất và tranh chấp lao động chưa được giải quyết.

Nguồn cung khả dụng trên thị trường giao ngay cũng chịu tác động từ dòng đồng chuyển sang Mỹ. Trong thời gian qua, các doanh nghiệp tăng cường gom hàng để đón đầu rủi ro thuế quan, khiến hơn 200.000 tấn đồng được đưa về Mỹ riêng trong tháng 7, mức nhập khẩu theo tháng cao nhất kể từ năm 2014. Tổng lượng đồng tại Mỹ sau đó vượt 1 triệu tấn.

Dòng dịch chuyển này tác động trực tiếp đến tồn kho trên LME. Tồn kho tại sàn từng giảm gần 50% từ tháng 6 đến giữa tháng 8. Dù sau đó có sự phục hồi nhẹ, nguồn cung sẵn sàng đưa ra thị trường vẫn hạn chế khi khoảng 55% tổng lượng kim loại hiện đã bị hủy niêm yết chứng chỉ kho để chờ xuất kho.

Trong khi nguồn cung chưa được cải thiện, nhu cầu tại Trung Quốc tiếp tục phát đi tín hiệu tích cực. Tồn kho đồng trên sàn Thượng Hải giảm khoảng 11.000 tấn trong một tuần, xuống 55.500 tấn. Tinh quặng đồng cũng tiếp tục khan hiếm, buộc các nhà máy luyện kim tăng thu gom đồng phế liệu để bổ sung nguyên liệu.

Về dài hạn, nhu cầu đồng còn được hỗ trợ bởi sự phát triển của hạ tầng AI. Các khoản đầu tư lớn vào hệ thống truyền tải điện phục vụ trung tâm dữ liệu tạo thêm nhu cầu đối với đồng. Cùng với đó, nhu cầu từ lưới điện, xe điện và năng lượng mới tiếp tục là nền tảng cho tiêu thụ kim loại này.

Như vậy, giá đồng đang nhận hỗ trợ đồng thời từ yếu tố tiền tệ, nguồn cung khai thác và nhu cầu tiêu thụ. Tuy nhiên, mức độ bền vững của đà tăng vẫn phụ thuộc vào diễn biến sản lượng tại các mỏ lớn, tồn kho và nhu cầu thực tế tại các thị trường tiêu thụ chủ chốt.

Giá đường chịu sức ép từ vị thế đầu cơ

Trái với nhóm kim loại, thị trường nguyên liệu công nghiệp chịu áp lực bán trong phiên 3/9, đáng chú ý nhất là mặt hàng đường. Giá đường quay đầu giảm mạnh ngay sau khi chạm đỉnh gần 17 tháng trong phiên trước đó.

Giá đường thô 11 kỳ hạn tháng 10 giảm 3,37%, xuống 398,37 USD/tấn. Giá đường trắng cùng kỳ hạn giảm 2,34%, còn 526,60 USD/tấn.

Áp lực bán xuất hiện khi kỳ vọng về nhu cầu nhập khẩu của Ấn Độ thay đổi. Chính phủ nước này giảm hạn mức tồn trữ đường đối với các đại lý từ 400 tấn xuống 200 tấn, áp dụng từ giữa tháng 9 đến ngày 20/11. Động thái nhằm hạn chế đầu cơ, tích trữ và tăng lượng đường lưu thông trên thị trường nội địa.

Khi nguồn cung trong nước được bổ sung từ lượng tồn kho đưa ra thị trường, nhu cầu nhập khẩu của Ấn Độ có thể thấp hơn dự kiến. Thông tin này tác động trực tiếp đến tâm lý thị trường và thúc đẩy hoạt động bán thanh lý các vị thế mua.

Áp lực điều chỉnh còn đến từ vị thế của các quỹ đầu cơ. Theo số liệu đến ngày 25/8, các quỹ phi thương mại tăng vị thế mua lên 364.998 hợp đồng và giảm vị thế bán xuống 254.864 hợp đồng. Vị thế mua ròng vì vậy lên 110.134 hợp đồng, tăng 41,2% so với tuần trước.

Khi lượng vị thế mua đã tăng mạnh, thị trường đường dễ chịu áp lực chốt lời nếu xuất hiện thêm thông tin bất lợi. Đây là yếu tố khiến giá giảm nhanh sau khi vừa thiết lập vùng đỉnh mới.

Tuy nhiên, triển vọng nguồn cung vẫn hạn chế dư địa giảm giá trong trung hạn. Tổ chức Đường Quốc tế đã hạ dự báo thặng dư đường toàn cầu niên vụ 2025-2026 xuống 1,1 triệu tấn, từ mức 2,2 triệu tấn trong dự báo tháng 5. Với niên vụ 2026-2027, tổ chức này dự báo thị trường thiếu hụt 200.000 tấn.

Nguồn cung tại châu Âu cũng được dự báo suy yếu. Ủy ban châu Âu dự báo sản lượng đường của EU trong niên vụ 2026-2027 giảm 19%, xuống 13,4 triệu tấn. Điều này cho thấy dù giá đường đang chịu áp lực điều chỉnh ngắn hạn, cán cân cung cầu toàn cầu vẫn chưa tạo ra một nền tảng đủ mạnh cho xu hướng giảm kéo dài.

Tại Việt Nam, giao dịch sau kỳ nghỉ lễ khá trầm lắng. Các bên vẫn thận trọng và chờ thêm tín hiệu mới từ thị trường. Đường nhà máy tại Tây Nguyên chưa có biểu giá mới, giao dịch thương mại chủ yếu quanh mức giá cũ trong khi đầu ra còn hạn chế.

Áp lực giảm giá rõ hơn ở nguồn hàng tiểu ngạch và nhập khẩu do nguồn cung tăng. Đường Thái Lan tiểu ngạch có xu hướng giảm nhẹ khi lượng chào bán tăng. Tại khu vực Quảng Nam - Đà Nẵng, giá ngày 3/9 giảm về 19.300-19.500 đồng/kg; hàng lẻ ở mức 19.500-19.600 đồng/kg, trong khi hàng sỉ đã xuống dưới 19.000 đồng/kg. Đường Myanmar về cảng dồi dào cũng được chào bán quanh 20.400-20.500 đồng/kg, tạo thêm sức ép cạnh tranh về giá.

Diễn biến trái chiều giữa đồng và đường cho thấy thị trường hàng hóa đang phân hóa rõ theo từng nhóm nguyên liệu. Đồng được hỗ trợ bởi nguồn cung hạn chế và nhu cầu dài hạn, trong khi đường chịu tác động mạnh từ kỳ vọng nhập khẩu và vị thế đầu cơ. Trong ngắn hạn, diễn biến cung cầu thực tế sẽ tiếp tục quyết định hướng đi của từng mặt hàng.