FED giữ nguyên lãi suất, phát tín hiệu thận trọng với lạm phát

Ưu tiên kiểm soát lạm phát thay vì nới lỏng chính sách

Đây là cuộc họp đầu tiên dưới sự chủ trì của tân Chủ tịch Kevin Warsh và cũng là cuộc họp thứ tư liên tiếp FED không điều chỉnh lãi suất. Tuy nhiên, điều thu hút sự chú ý của thị trường không nằm ở quyết định giữ nguyên lãi suất mà ở những thay đổi đáng kể trong định hướng chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương Mỹ.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) nhất trí duy trì mặt bằng lãi suất hiện tại, vốn được thiết lập sau khi FED cắt giảm tổng cộng 0,75 điểm phần trăm vào cuối năm 2025. Song song với đó, cơ quan này đã loại bỏ các tín hiệu từng cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất trong năm 2026.

Trong bản dự báo lãi suất mới nhất, các thành viên FOMC không còn đưa ra kịch bản giảm lãi suất như hồi tháng 3. Thay vào đó, dự báo trung vị về lãi suất quỹ liên bang cuối năm 2026 được nâng lên 3,8%, cao hơn đáng kể so với mức 3,4% trước đó.

Kết quả khảo sát từ 18 thành viên tham gia dự báo cho thấy 9 người cho rằng FED sẽ phải tăng lãi suất ít nhất một lần trong năm nay, 8 người nhận định lãi suất được giữ nguyên và chỉ có 1 thành viên dự báo khả năng giảm lãi suất.

Những thay đổi này phản ánh quan điểm ngày càng thận trọng của FED trước nguy cơ lạm phát kéo dài, đặc biệt trong bối cảnh các cú sốc từ thị trường năng lượng và căng thẳng địa chính trị tiếp tục gây sức ép lên nền kinh tế Mỹ.

Theo đánh giá của FED, nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì đà tăng trưởng ổn định bất chấp mức độ bất định gia tăng từ các yếu tố bên ngoài. Hoạt động đầu tư vốn và năng suất lao động tiếp tục ở mức tích cực, thị trường lao động duy trì khả năng chống chịu tương đối tốt và tỷ lệ thất nghiệp gần như không thay đổi.

Thông cáo chính sách sau cuộc họp cho biết việc làm tiếp tục tăng phù hợp với quy mô lực lượng lao động, trong khi các điều kiện kinh tế nhìn chung vẫn ổn định.

Tuy nhiên, lạm phát tiếp tục là mối quan tâm hàng đầu của các nhà hoạch định chính sách. FED nhận định lạm phát vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%, trong đó giá năng lượng là một trong những yếu tố quan trọng khiến áp lực giá cả kéo dài.

Các dự báo kinh tế mới cho thấy FED đã nâng dự báo lạm phát năm 2026 lên 3,6% đối với lạm phát toàn phần và 3,3% đối với lạm phát cơ bản, tăng mạnh so với mức 2,7% được đưa ra hồi tháng 3.

Ngược lại, triển vọng tăng trưởng kinh tế được điều chỉnh theo hướng thận trọng hơn. FED hạ dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 từ 2,4% xuống còn 2,2%, trong khi tỷ lệ thất nghiệp được dự báo ở mức 4,3%.

Theo FED, xung đột giữa Israel và Iran đang góp phần tạo ra cú sốc năng lượng mới, làm gia tăng áp lực lạm phát và khiến triển vọng kinh tế trở nên khó dự báo hơn. Dù vậy, các nhà hoạch định chính sách vẫn đang đánh giá liệu đợt tăng giá hiện nay chỉ mang tính tạm thời hay có thể kéo dài trong trung hạn.

Thông điệp mới dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh

Một trong những điểm đáng chú ý nhất của cuộc họp lần này là sự thay đổi trong cách thức truyền thông chính sách của FED dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh.

Thông cáo sau cuộc họp được rút gọn đáng kể, chỉ còn khoảng 130 từ, giảm mạnh so với hơn 340 từ trong tuyên bố được công bố sau cuộc họp tháng 4. Theo ông Warsh, FED đang hướng tới cách truyền tải thông tin ngắn gọn, rõ ràng và hạn chế những ngôn từ có thể dẫn dắt kỳ vọng thị trường quá mức.

Ông cũng xác nhận không tham gia cung cấp dự báo cá nhân trong biểu đồ dự báo lãi suất "dot plot", đồng thời cho biết sẽ thành lập các nhóm công tác để rà soát toàn diện hoạt động của FED, từ cơ chế truyền thông, biên bản họp đến hệ thống dự báo và khuôn khổ chính sách chống lạm phát.

Theo Chủ tịch FED, việc công bố các dự báo cá nhân chưa chắc mang lại hiệu quả cho quá trình hoạch định chính sách tiền tệ.

Thông điệp được ông Warsh nhấn mạnh xuyên suốt cuộc họp là cam kết đưa lạm phát trở về mục tiêu 2%.

Trong bối cảnh chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ trong tháng 5 tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước và lạm phát đã duy trì trên mức mục tiêu trong nhiều năm liên tiếp, FED cho thấy ưu tiên hàng đầu hiện nay vẫn là ổn định giá cả thay vì sớm nới lỏng chính sách tiền tệ.

Với việc loại bỏ kỳ vọng cắt giảm lãi suất và nâng dự báo lạm phát, FED đang phát tín hiệu rõ ràng rằng cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc. Điều này đồng nghĩa môi trường lãi suất cao có thể kéo dài hơn dự kiến, tiếp tục ảnh hưởng đến quyết định đầu tư, chi phí vốn và triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp trong thời gian tới.