Giá đồng lập đỉnh lịch sử, lúa mì chịu sức ép nguồn cung

Giá đồng trên cả COMEX và LME đồng loạt lập đỉnh lịch sử, trong khi lúa mì tăng trở lại trong phiên nhưng vẫn chịu sức ép từ nguồn cung vụ mới dồi dào và diễn biến tại khu vực Biển Đen.

Đồng lập đỉnh, nguồn cung toàn cầu ngày càng thắt chặt

Giá đồng tiếp tục tăng mạnh trong phiên 8/9 khi thị trường vừa lo ngại nguồn cung, vừa theo dõi khả năng Mỹ áp thuế đối với đồng tinh luyện nhập khẩu. Trên LME, đồng kỳ hạn 3 tháng tăng 1,37%, lên 14.708 USD/tấn. Trong phiên, giá có lúc đạt 14.779 USD/tấn, lập kỷ lục mới. Tại COMEX, đồng kỳ hạn tháng 11 tăng 2,1%, lên 14.971 USD/tấn, mức cao nhất lịch sử.

Kỳ vọng về chính sách thuế của Mỹ tiếp tục tạo chênh lệch lớn giữa giá đồng COMEX và LME, thúc đẩy dòng kim loại về Mỹ. Theo Goldman Sachs, lượng đồng nhập khẩu vào Mỹ trong tháng 8 đạt khoảng 200.000 tấn, trong khi lượng hàng cập cảng từ đầu tháng 9 đã lên khoảng 77.000 tấn, theo dữ liệu theo dõi tàu.

Dòng chảy này làm thay đổi phân bổ nguồn cung giữa các khu vực. Tồn kho tại các kho COMEX lên mức cao kỷ lục, trong khi tồn kho LME giảm đáng kể. Tồn kho tại SHFE cũng thấp hơn nhiều so với đầu năm.

Triển vọng nguồn cung dài hạn cũng không thuận lợi. Theo S&P Global, một mỏ đồng mất trung bình khoảng 17 năm từ khi được phát hiện đến khi bắt đầu sản xuất. Hàm lượng quặng giảm, hoạt động thăm dò phải đi sâu hơn, trong khi chi phí phát triển, đánh giá môi trường, cấp phép và tham vấn cộng đồng ngày càng tăng.

Áp lực thể hiện rõ trên thị trường tinh quặng. Phí xử lý và tinh luyện (TC/RC) giao ngay đã xuống vùng âm kỷ lục, cho thấy các nhà máy luyện đồng phải cạnh tranh để có nguyên liệu. S&P Global dự báo thị trường tinh quặng có thể tiếp tục thiếu hụt trong giai đoạn 2026-2027.

Tuy nhiên, thiếu tinh quặng chưa đồng nghĩa thị trường đồng tinh luyện toàn cầu thiếu hụt ngay trong năm nay. Sản lượng đồng tinh luyện vẫn tăng, nhưng dòng kim loại chuyển mạnh về Mỹ khiến nguồn cung vật chất phân bổ không đồng đều. Đây là một trong những yếu tố quan trọng thúc đẩy giá đồng lên mức cao kỷ lục.

Trong thời gian tới, khả năng bổ sung nguồn cung từ các mỏ mới sẽ là yếu tố quyết định. Với thời gian phát triển dự án kéo dài, thị trường khó có thể nhanh chóng bổ sung sản lượng nếu nguồn cung tiếp tục chịu sức ép.

Lúa mì tăng trở lại, rủi ro Biển Đen vẫn hiện hữu

Thị trường nông sản diễn biến tích cực trong phiên 8/9, trong đó lúa mì phục hồi sau nhịp giảm mạnh trước đó. Trên CBOT, lúa mì giao tháng 12 tăng khoảng 1,8%, lên 274,5 USD/tấn; lúa mì Kansas tăng hơn 2%, lên 300,9 USD/tấn.

Diễn biến tại Biển Đen tiếp tục là yếu tố quan trọng đối với thị trường. Các cuộc gặp giữa quan chức Mỹ với lãnh đạo Nga và Ukraine chưa tạo ra thỏa thuận cụ thể về chấm dứt xung đột hoặc khôi phục dòng xuất khẩu ngũ cốc quy mô lớn. Do đó, rủi ro đối với hoạt động xuất khẩu tại khu vực này vẫn chưa được loại bỏ.

Ở chiều ngược lại, nguồn cung vụ mới tại Bắc Mỹ đang tạo sức ép lên giá. Thu hoạch lúa mì vụ xuân tại Mỹ bước vào giai đoạn cao điểm, đạt 77%, cao hơn 9 điểm phần trăm so với mức thông thường. Thời tiết thuận lợi tại một số vùng sản xuất lớn cũng hỗ trợ tiến độ thu hoạch.

Trên thị trường phái sinh, báo cáo COT cho thấy các quỹ quản lý tiền mua thêm 28.825 hợp đồng lúa mì Chicago, đưa vị thế ròng sang mua 14.654 hợp đồng. Dòng tiền đầu cơ trở lại giúp giá phục hồi, nhưng khả năng tăng tiếp vẫn chịu giới hạn khi giá tiến gần vùng kháng cự 285-290 USD/tấn.

Nguồn cung từ Nga cũng đang có dấu hiệu giảm. SovEcon ước tính xuất khẩu lúa mì của Nga trong tháng 8/2026 đạt khoảng 2 triệu tấn, giảm mạnh so với cùng kỳ và là mức thấp nhất kể từ năm 2010. Tổ chức này dự báo xuất khẩu tháng 9 ở mức 1,8-2,3 triệu tấn.

Những gián đoạn tại Biển Đen tiếp tục tạo rủi ro cho thị trường. Nếu xuất khẩu của Nga và Ukraine được khôi phục, nguồn cung tăng có thể gây sức ép lên giá. Ngược lại, bất kỳ gián đoạn mới nào cũng có thể nhanh chóng hỗ trợ giá lúa mì.

Với doanh nghiệp Việt Nam, mức giá lúa mì quanh 270 USD/tấn sau nhịp điều chỉnh mạnh tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các doanh nghiệp sản xuất thức ăn chăn nuôi và chế biến thực phẩm chủ động nguyên liệu trong những tháng cuối năm. Tuy nhiên, rủi ro giá phục hồi vẫn hiện hữu nếu tình hình Biển Đen diễn biến bất lợi.

Thị trường trong thời gian tới sẽ tập trung vào Báo cáo Cung - cầu Nông sản Thế giới (WASDE) tháng 9 của USDA, dự kiến công bố ngày 11/9. Báo cáo sẽ cập nhật các cân đối về sản lượng, tiêu thụ, tồn kho và thương mại, qua đó có thể tạo thêm biến động cho giá lúa mì.