Fed giữ nguyên lãi suất, thị trường hướng về tháng 12

Quyết định này phản ánh sự thận trọng của các nhà hoạch định chính sách trước những biến động về giá năng lượng, tác động của thuế quan và nhu cầu đầu tư lớn vào trí tuệ nhân tạo (AI). Trong khi đó, giới đầu tư chuyển trọng tâm sang cuộc họp tháng 12, với kỳ vọng Fed có thể tiếp tục điều chỉnh lãi suất nếu các dữ liệu kinh tế sắp công bố cho thấy lạm phát chưa hạ nhiệt.

Lạm phát tiếp tục chi phối quyết định chính sách

Tại cuộc họp ngày 28/10, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bỏ phiếu với tỷ lệ 10-2 để giữ nguyên lãi suất trong biên độ 3,75–4%, đúng như dự báo của thị trường. Quyết định được đưa ra sau đợt tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9, lần tăng đầu tiên sau ba năm.

Fed đánh giá nền kinh tế Mỹ đang mở rộng với tốc độ mạnh mẽ, sử dụng cách diễn đạt tích cực hơn so với cuộc họp trước đó khoảng sáu tuần. Tuy nhiên, triển vọng tăng trưởng chưa đủ để cơ quan này nới lỏng sự chú ý đối với lạm phát. Mục tiêu đưa lạm phát trở lại mức 2% tiếp tục là căn cứ quan trọng trong quá trình hoạch định chính sách tiền tệ.

Việc giữ nguyên lãi suất cho thấy Fed cần thêm thời gian đánh giá dữ liệu trước khi xác định bước đi tiếp theo. Trong bối cảnh các yếu tố tác động đến giá cả vẫn biến động, quyết định điều hành đòi hỏi sự cân nhắc giữa diễn biến lạm phát và sức chống chịu của nền kinh tế.

Ba nhóm yếu tố đang tạo sức ép đáng chú ý lên triển vọng giá cả gồm năng lượng, chính sách thương mại và nhu cầu đầu tư công nghệ.

Trước hết, giá năng lượng tăng trong bối cảnh những diễn biến căng thẳng tại Trung Đông làm gia tăng lo ngại về khả năng gián đoạn nguồn cung. Biến động của thị trường năng lượng có thể tạo thêm áp lực lên mặt bằng giá, khiến quá trình đưa lạm phát về mục tiêu trở nên khó khăn hơn.

Bên cạnh đó, chính sách thuế quan của Mỹ tiếp tục là một biến số đối với triển vọng lạm phát. Những thay đổi trong chi phí liên quan đến thuế quan có thể gây sức ép lên giá cả, đặt Fed trước yêu cầu theo dõi sát diễn biến thực tế trước khi đưa ra quyết định chính sách mới.

Làn sóng đầu tư vào AI và hệ thống trung tâm dữ liệu cũng được xác định là yếu tố cần theo dõi. Nhu cầu lớn về vốn và tài nguyên phục vụ phát triển hạ tầng công nghệ đang tạo thêm sức ép lên giá cả thị trường. Tuy nhiên, các thông tin hiện có chưa lượng hóa mức độ tác động của khoản đầu tư này đến lạm phát cũng như chưa làm rõ các kênh truyền dẫn cụ thể.

Đáng chú ý, quyết định giữ nguyên lãi suất không nhận được sự đồng thuận tuyệt đối trong FOMC. Hai thành viên phản đối và đề xuất tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm ngay tại cuộc họp. Sự khác biệt trong quan điểm điều hành cho thấy các nhà hoạch định chính sách vẫn phải cân nhắc những cách tiếp cận khác nhau trước diễn biến lạm phát và triển vọng kinh tế.

Dù vậy, thông tin hiện có chưa nêu chi tiết lập luận riêng của hai thành viên này. Vì thế, chưa có đủ cơ sở để xác định cụ thể các yếu tố nào khiến họ ưu tiên tăng lãi suất ngay thay vì chờ thêm dữ liệu.

Thị trường chờ tín hiệu từ dữ liệu kinh tế

Sau quyết định của Fed, thị trường tài chính toàn cầu duy trì trạng thái thận trọng. Chứng khoán Mỹ biến động trong biên độ hẹp, trong khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 5,034%. Trên thị trường hàng hóa, giá vàng chịu áp lực giảm còn giá dầu tiếp tục tăng do lo ngại rủi ro gián đoạn nguồn cung tại Trung Đông.

Những diễn biến này phản ánh sự nhạy cảm của thị trường trước triển vọng chính sách tiền tệ và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Việc Fed giữ nguyên lãi suất đã được dự báo trước cuộc họp, nhưng định hướng điều hành trong thời gian tới vẫn là vấn đề được giới đầu tư theo dõi sát.

Trọng tâm hiện chuyển sang cuộc họp chính sách tháng 12/2026, kỳ vọng Fed tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp này đang gia tăng. Tuy nhiên, đây là kỳ vọng của thị trường, chưa phải cam kết hay quyết định chính thức của Fed.

Các dữ liệu kinh tế sắp công bố sẽ có vai trò quan trọng trong việc định hình kỳ vọng đó. Trong đó, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) là thước đo được quan tâm để đánh giá diễn biến lạm phát. Báo cáo ước tính sơ bộ tăng trưởng GDP quý III/2026 cũng sẽ cung cấp thêm thông tin về sức khỏe nền kinh tế Mỹ.

Nếu các số liệu cho thấy áp lực giá cả vẫn dai dẳng trong khi hoạt động kinh tế duy trì đà tăng trưởng, thị trường có thể tiếp tục điều chỉnh kỳ vọng về lãi suất. Ngược lại, diễn biến lạm phát và tăng trưởng thấp hơn dự kiến có thể làm thay đổi cách đánh giá về bước đi tiếp theo của Fed.

Giá năng lượng và diễn biến tại Trung Đông cũng là những biến số cần theo dõi trong thời gian tới. Nếu rủi ro nguồn cung tiếp tục đẩy giá dầu lên cao, áp lực lạm phát có thể gia tăng và khiến việc nới lỏng chính sách trở nên khó khăn hơn. Tác động của thuế quan và nhu cầu đầu tư vào AI, trung tâm dữ liệu cũng sẽ tiếp tục được đặt trong bức tranh chung về giá cả và tăng trưởng.

Trong bối cảnh đó, quyết định tháng 12 của Fed sẽ phụ thuộc vào tổng hợp các dữ liệu mới, thay vì chỉ dựa trên một chỉ số riêng lẻ. Thị trường sẽ cần thêm thông tin về PCE, GDP quý III và diễn biến giá năng lượng để đánh giá khả năng thay đổi lãi suất.