Theo Chứng khoán MBS, khối lượng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong quý II/2026 lên tới 58.000 tỷ đồng, tăng 140% so với cùng kỳ.
Áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp gia tăng
Số liệu từ Chứng khoán MBS, 3 tháng đầu năm 2026, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) phát hành đạt 40.100 tỷ đồng, tăng 60% so với cùng kỳ. Lãi suất TPDN phát hành bình quân trong quý I/2026 cũng nhích lên mức 7,9%/năm, cao hơn mức 7,3% của năm 2025.
Trong cơ cấu phát hành, nhóm bất động sản có giá trị phát hành cao nhất với 24.100 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 60% toàn thị trường.
Một số doanh nghiệp có quy mô phát hành lớn từ đầu năm gồm Marina Center với 10.200 tỷ đồng; T&T Group đạt 8.000 tỷ đồng và Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển Bất động sản Phát Đạt với 5.600 tỷ đồng.
Dữ liệu cho thấy lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành đều tập trung ở nhóm ngân hàng và chứng khoán. Trong đó, nhóm ngân hàng chiếm tỷ trọng 28,6% với tổng giá trị phát hành đạt 11.500 tỷ đồng.
Các ngân hàng có giá trị phát hành lớn nhất gồm có: HDBank ghi nhận 4.700 tỷ đồng, BIDV ghi nhận 3.300 tỷ đồng và Vietinbank đạt 2.200 tỷ đồng.
Riêng trong tháng 3/2026 hoạt động mua lại TPDN trước hạn gia đạt khoảng 7.700 tỷ đồng, tăng 265% so với tháng trước nhưng giảm 22,8% so với cùng kỳ.
Trong đó, nhóm Bất động sản chiếm 74% với trị giá mua lại khoảng 5.700 tỷ đồng, chủ yếu đến từ đợt mua lại 5.500 tỷ đồng của Capitaland Tower. Nhóm ngân hàng ghi nhận mức mua lại 1.700 tỷ đồng chiếm 22,3% tổng giá trị mua lại.
Đặc biệt, theo báo cáo của MBS, trong quý II/2026, ước tính có khoảng 58.000 tỷ đồng TPDN đến hạn, tăng 140% so với cùng kỳ. Trong đó, nhóm bất động sản chiếm tới 79%, tương đương hơn 46.000 tỷ đồng.
Về tình hình chậm trả TPDN, riêng tháng 3/2026 ghi nhận 9 mã trái phiếu chậm thanh toán gốc, lãi với giá trị chậm trả gần 4.700 tỷ đồng. Trong đó có 2 mã trái phiếu công bố chậm trả lần đầu của Công ty TNHH Thành phố Aqua và Công ty TNHH Phát triển Bất động sản Nhà Sài Gòn với tổng mệnh giá 840 tỷ đồng.
Lũy kế đến hết quý I/2026, tổng giá trị trái phiếu đang chậm thực hiện nghĩa vụ thanh toán ước đạt khoảng 30.800 tỷ đồng, tương đương khoảng 2,2% dư nợ TPDN toàn thị trường.
Theo MBS, áp lực đáo hạn dự báo sẽ gia tăng mạnh trong thời gian tới. Cụ thể, riêng tháng 4/2026 ghi nhận khoảng 28.000 tỷ đồng TPDN đáo hạn (đã trừ các khoản mua lại trước hạn), tăng gần 250% so với cùng kỳ.
Thị trường trái phiếu Chính phủ trầm lắng
Trái ngược với sự sôi động của TPDN, thị trường trái phiếu Chính phủ (TPCP) trong tháng 3 lại khá trầm lắng. Kho bạc Nhà nước tổ chức 16 phiên đấu thầu với tổng giá trị gọi thầu 54.000 tỷ đồng, nhưng chỉ huy động thành công gần 19.600 tỷ đồng, giảm 43,3% so với tháng trước và là mức thấp nhất trong 6 tháng.
Lũy kế quý I/2026, tổng giá trị phát hành TPCP đạt 80.100 tỷ đồng, hoàn thành 72,8% kế hoạch quý và 16% kế hoạch năm 2026. Trong đó, kỳ hạn 10 năm chiếm ưu thế gần như tuyệt đối với 98% tổng khối lượng.
Theo kế hoạch, Kho bạc Nhà nước dự kiến gọi thầu 110.000 tỷ đồng TPCP trong quý II, cho thấy nhu cầu huy động vốn ngân sách vẫn ở mức cao.
Dữ liệu của Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam, quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp tính đến cuối năm 2025 đạt khoảng 1,4 triệu tỷ đồng, tương đương 11 - 12% GDP. Tuy nhiên, nếu đặt trong tương quan với hệ thống tín dụng ngân hàng, quy mô này vẫn còn khiêm tốn. Thị trường theo đó vẫn cần phải có trợ lực và nhiều giải pháp để trở thành kênh dẫn vốn trung dài hạn của nền kinh tế.
Nếu so với mục tiêu Chính phủ đặt ra là đưa dư nợ TPDN lên mức 25% GDP vào năm 2030, con số thực tế cho thấy tốc độ và cách thức phát triển thị trường TPDN chưa đạt được mục tiêu đề ra. Phát hành riêng lẻ vẫn chiếm tỷ trọng áp đảo, trong khi dòng vốn tập trung chủ yếu vào một số nhóm ngành quen thuộc như ngân hàng và bất động sản.
