Khép lại quý 1/2026, kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán cho thấy sự phân hoá rõ rệt khi nhiều công ty ghi nhận tăng trưởng, ngược lại có không ít doanh nghiệp lợi nhuận sụt giảm hoặc thua lỗ.
Hàng loạt công ty chứng khoán báo lãi tăng bằng lần trong quý 1/2026
Quý 1/2026, bức tranh ngành chứng khoán cho thấy sự phân hoá rõ rệt khi nhiều doanh nghiệp ghi nhận tăng trưởng, nhưng không ít trường hợp lợi nhuận đi lùi hoặc thua lỗ, phản ánh sự khác biệt trong cấu trúc doanh thu và mức độ sử dụng đòn bẩy.
Quý đầu năm 2026, CTCP Chứng khoán SSI (Mã: SSI) ghi nhận tổng doanh thu hợp nhất đạt 3.295 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.593 tỷ đồng, tăng 52% so với cùng kỳ, dẫn đầu nhóm công ty chứng khoán.
Đặc biệt, Chứng khoán HD tiếp tục lọt nhóm lãi trăm tỷ trong quý đầu năm. Cụ thể, doanh thu hoạt động đạt gần 461 tỷ đồng, riêng lãi từ tài sả FVTPL đạt 358 tỷ, gấp hơn 2 lần cùng kỳ năm trước.
Chi phí hoạt động tăng chậm hơn, ghi nhận 125 tỷ đồng trong kỳ (tăng 30% so với quý 1/2025). Kết quả, HDS lãi trước thuế hơn 352 tỷ đồng, tăng gần 260% so với cùng kỳ năm trước.
Tại thời điểm 31/3/2026, danh mục tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) của HDS có giá gốc 1.942 tỷ đồng, trong đó có tới 1.736 tỷ là trái phiếu chưa niêm yết.
Chứng khoán Dầu khí (PSI) lãi trước thuế 32 tỷ đồng trong quý đầu năm, gấp 3,2 lần cùng kỳ năm trước.
Chứng khoán HSC (HCM) cũng vừa công bố báo cáo tài chính quý I/2026 với doanh thu đạt 1.280 tỷ đồng, tăng 48% so với cùng kỳ. Cụ thể, hoạt động môi giới chứng khoán ghi nhận doanh thu 324 tỷ đồng, tăng 97%; Hoạt động cho vay ký quỹ đóng góp 765 tỷ đồng doanh thu, tăng 46%; hoạt động tự doanh đạt 172 tỷ đồng, tăng 55%. Sau khi trừ đi các chi phí, HSC báo lãi trước thuế 363 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ.
Báo cáo tài chính riêng quý 1/2026 vừa được CTCP Chứng khoán VNDIRECT (VND) công bố cho thấy, lãi ròng ghi nhận hơn 545 tỷ đồng, tăng 43% so với cùng kỳ năm trước, sau khi các hoạt động trọng yếu như tự doanh, cho vay và môi giới đều cho thấy sự tích cực.
Quý 1/2026, Chứng khoán FPT (FPTS, mã: FTS) mang về hơn 378 tỷ đồng doanh thu hoạt động, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước. Dù vậy, việc tăng mạnh chi phí dự phòng khiến lãi ròng chỉ còn tăng nhẹ 5%.
Tương tự, CTCP Chứng khoán VPS (mã: VCK) ghi nhận lãi sau thuế tăng 68% so với cùng kỳ, đạt hơn 1.235 tỷ đồng nhờ các mảng trọng yếu đều tăng trưởng. Trong đó, hoạt động tự doanh mang về hơn 358 tỷ đồng lợi nhuận; hoạt động cho vay ký quỹ (margin) tăng 88% lên gần 948 tỷ đồng; lợi nhuận môi giới hơn 166 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ.
Đặc biệt tại CTCP Chứng khoán Tiên Phong (TPS - Mã: ORS) ghi nhận doanh thu hoạt động 271 tỷ đồng, giảm 39%.
Xét về cơ cấu, lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) chiếm gần 50% tổng doanh thu hoạt động với hơn 131 tỷ đồng, và giảm 43% so với cùng kỳ. Lãi từ các khoản cho vay và phải thu đạt 40 tỷ đồng, giảm 42% so với cùng kỳ. Thu nhập hoạt động khác đạt hơn 63 tỷ đồng, giảm 39%. Trong kỳ, TPS không ghi nhận nguồn thu từ tư vấn đầu tư chứng khoán, trong khi cùng kỳ năm trước mang về hơn 10 tỷ đồng.
Ở chiều chi phí, lỗ từ FVTPL ghi nhận 76 tỷ đồng, giảm 70% so với cùng kỳ. Chi phí lãi vay ở mức 127 tỷ đồng, giảm 17%. Các chi phí còn lại chiếm tỷ trọng nhỏ. Kết quả, lợi nhuận trước thuế đạt hơn 42 tỷ đồng, gấp 21 lần so với mức 2 tỷ đồng vào cùng kỳ năm trước.
Trường hợp tại CTCP Chứng khoán Bảo Minh (BMSC, UPCoM: BMS) chuyển lỗ thành lãi nhờ đánh giá lại danh mục tự doanh. Cụ thể, quý 1/2026 ghi nhận lãi sau thuế gần 36 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước chịu lỗ hơn 11 tỷ đồng.
Trong ba tháng đầu năm, Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) ghi nhận doanh thu hoạt động khoảng 380 tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 57 tỷ đồng, tăng 19%.
Nhìn rộng hơn, nhóm công ty ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục mở rộng với sự góp mặt của nhiều đơn vị.
Chi phí hoạt động "bào mòn" lợi nhuận
Ở diễn biến khác, không ít trường hợp doanh nghiệp ghi nhận diễn biến lệch pha giữa doanh thu và lợi nhuận.
CTCP Chứng khoán APG là ví dụ khi doanh thu quý 1/2026 tăng 343% nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 26%. Nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí lãi vay tăng mạnh trong bối cảnh doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính lớn. Cơ cấu doanh thu cũng cho thấy sự phụ thuộc vào các khoản thu từ HTM và đánh giá lại tài sản, trong khi môi giới đóng góp ở mức thấp.
Còn tại CTCP Chứng khoán Alpha (APSC) ghi nhận lợi nhuận quý 1/2026 giảm mạnh, giảm gần 50% so với cùng kỳ, chỉ đạt 2,7 tỷ đồng trong bối cảnh tự doanh suy yếu và chi phí tài chính tăng cao.
Cùng cảnh ngộ, Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) lãi ròng hơn 70 tỷ đồng, giảm 21% so với cùng kỳ năm trước. Các tác nhân chính đến từ hiệu quả tự doanh đi lùi và áp lực chi phí lãi vay tăng cao.
CTCP Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cũng ghi nhận lãi sau thuế giảm 49% dù doanh thu tăng 58%. Diễn biến này chủ yếu đến từ hoạt động tự doanh khi khoản lợi nhuận chưa thực hiện chuyển sang âm, trong khi chi phí hoạt động tăng nhanh hơn doanh thu. Trên bảng cân đối, quy mô danh mục FVTPL giảm và chênh lệch giữa giá trị hợp lý và giá gốc thu hẹp so với đầu năm.
Thậm chí tại CTCP Chứng khoán Việt (VISECO, OTC: VSC) ghi nhận khoản lỗ 833 triệu đồng trong quý 1. Công ty giải trình 2 nguyên nhân chính là doanh thu hoạt động môi giới giảm và chi phí tiền lương tăng lên so với cùng kỳ.
Tương tự, Công Ty Cổ phần Chứng khoán BIS lỗ trước thuế xấp xỉ 7 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi gần 2,5 tỷ đồng. Nguyên nhân do doanh thu hoạt động giảm gần 15%, chi phí lại tăng mạnh.
Đáng chú ý, ngành chứng khoán lập kỷ lục dư nợ margin. Tính đến cuối tháng 3/2026, Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) tiếp tục là doanh nghiệp có dư nợ cho vay (bao gồm cho vay margin và ứng trước tiền bán) lớn nhất ngành, đạt gần 44.800 tỷ đồng, tăng nhẹ 2% so với cuối quý 4/2025.
Tiếp đến có thể kể đến Chứng khoán SSI với hơn 36.900 tỷ đồng. Ngoài ra, dư nợ cho vay tại Chứng khoán VPBank (VPBankS) đạt gần 36.300 tỷ đồng và Chứng khoán VPS hơn 30.400 tỷ đồng.
Về doanh thu, TCBS tiếp tục dẫn đầu ngành với hơn 1.200 tỷ đồng, tăng 8% so với quý 4/2025 và tăng 68% so với quý 1/2025.
Trong top 10 công ty chứng khoán dẫn đầu về doanh thu cho vay, VPBankS nổi bật nhất về tốc độ tăng trưởng, đạt 26% so với quý liền trước và 236% so với cùng kỳ năm trước, ghi nhận hơn 880 tỷ đồng.
Thực tế cho thấy, kết quả kinh doanh quý 1/2026 của ngành chứng khoán không chỉ phụ thuộc vào quy mô doanh thu mà còn chịu tác động lớn từ cấu trúc tài sản, biến động tự doanh và mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính. Sự khác biệt trong cách phân bổ nguồn vốn và ghi nhận lợi nhuận đang tạo ra khoảng cách ngày càng rõ giữa các nhóm công ty trong ngành.
